Después de que el valor de mercado se evaporara en 230 mil millones, Mindray Medical Li Xiting sigue siendo el

La epidemia de tres años ha cambiado la ecología de muchas industrias y también ha cambiado el mapa de riqueza en la lista rica. Por ejemplo, Zhang Yong y su esposa, los jefes de Haidilao, cayeron a la cima del hombre más rico de Singapur el año pasado, y fueron reemplazados por Li Xiting, el fundador de "Equipo médico Mao" Mindray Medical (300670.SZ), el protagonista de Ji Hoy.

No solo eso, con la mitad de mayo, se han divulgado los informes anuales de la mayoría de las empresas que cotizan en acciones A. En la lista de remuneración del presidente de la compañía que cotiza en bolsa, Li Xiting ocupa el primer lugar, con un salario anual de 25,3349 millones de yuanes.

De hecho, con el desempeño de Mindray Medical y un valor de mercado de casi 400 mil millones de yuanes, no vale la pena preocuparse por el nivel salarial de Li Xiting. Según los datos del informe financiero, los ingresos totales de Mindray Medical en 2021 serán de 25.270 millones de yuanes, un aumento interanual del 20,18 por ciento; el beneficio neto atribuible a la matriz es de 8.002 millones de yuanes, un aumento interanual del 20,19 por ciento.

／ 01 ／¿De qué depende el auge de la "medicina mao"?

El estilo de gestión actual de una empresa suele ser inseparable de la experiencia exitosa de sus fundadores, como lo es Mindray Medical.

A principios de la década de 1990, Li Xiting, que tenía 40 años en ese momento, llevó a Xu Hang, Cheng Minghe y otros a dejar Shenzhen Anke, conocida como la "Academia Militar Whampoa" para equipos médicos domésticos, y fundó Mindray Medical.

Al principio, Mindray, que no tenía fundamento, solo podía dedicarse a la agencia de equipos médicos extranjeros, pero después de acumular algunos fondos, Li Xiting, que nació en tecnología, decidió tomar el camino de la investigación y el desarrollo independientes. Sin embargo, la investigación y el desarrollo de dispositivos médicos tiene grandes requisitos para la inversión de capital. La compañía estuvo una vez en dificultades financieras y confió en que el gobierno de Shenzhen saldría adelante para superar las dificultades.

Desde entonces, para resolver el problema de la escasez de fondos de investigación y desarrollo, en 1994, cuando la industria nacional de capital de riesgo estaba en ascenso, Li Xiting fue a Wall Street para recaudar fondos y obtuvo con éxito 2 millones de dólares estadounidenses de capital de riesgo. . Esto ha mejorado la visión internacional y las ideas de desarrollo de Mindray.

El primer producto desarrollado por Mindray Medical es un "monitor de saturación de oxígeno en sangre de parámetro único". En ese momento, este producto no se destacaba en comparación con los productos extranjeros y Mindray todavía era una marca nueva con una competitividad limitada. Como resultado, Mindray Medical optó por comenzar en ciudades de bajo nivel, tomando el desempeño de alto costo como su ventaja competitiva, y "rodeando las ciudades de las áreas rurales", y poco a poco ganó un punto de apoyo firme.

Desde entonces, aunque el desarrollo de Mindray Medical ha tenido giros y vueltas, el concepto central del desarrollo comercial de la empresa se ha determinado y se ha respetado hasta ahora.

Primero, insista en el autodesarrollo y esté dispuesto a invertir dinero. En los últimos años, los gastos de I+D de Mindray han representado alrededor del 10 por ciento de sus ingresos totales, y las tasas de crecimiento superan los dos dígitos. En 2020 y 2021, las tasas de crecimiento alcanzarán el 27,54 % y el 35,03 %, respectivamente, superando el crecimiento de los ingresos.

En segundo lugar, hacer un buen uso de la operación de capital para ayudar a desarrollar la empresa. Esto es evidente por el hecho de que Mindray Medical cotizó en los Estados Unidos ya en 2006. Desde entonces, Mindray Medical ha llevado a cabo una serie de fusiones y adquisiciones, en base a las cuales se ha logrado una amplia gama de diseños de productos y avances tecnológicos.

En tercer lugar, seguir promoviendo la estrategia de "rodear las ciudades de las zonas rurales", de China al mundo. En la actualidad, Mindray Medical ha establecido firmemente su posición como líder nacional y se está moviendo de nacional a internacional. Esta tendencia se promovió rápidamente en la etapa inicial del brote debido al aumento de la demanda extranjera.

Al respecto, Li Xiting dijo una vez: "Resulta que algunos de los principales hospitales de Europa Occidental y América del Norte a los que no pudimos ingresar entraron a través de esta epidemia".

Sin embargo, a juzgar por el informe anual de 2021, el negocio nacional de Mindray Medical representó el 60 %, y esta proporción fue del 52,84 % en el mismo período de 2020. Por el contrario, el crecimiento del negocio internacional de Mindray en 2021 parece ser menos que ideal, con la proporción pasando del 47,16 por ciento al 39,61 por ciento.

Por lo tanto, el mercado cuestiona actualmente si Mindray Medical puede ganar un punto de apoyo firme en el mercado internacional a través de la epidemia.

De hecho, no solo en el mercado internacional, sino también en el aprovechamiento de las oportunidades epidémicas nacionales y la "Espada de Damocles" en la contratación centralizada, que también han añadido mucha incertidumbre al futuro de Mindray Medical. ¿Cuál es la situación específica? Comienza con los tres negocios principales de Mindray Medical.

／ 02 ／La gama alta aún necesita abrirse paso

El negocio principal de Mindray Medical se divide en tres partes, a saber, información y apoyo para la vida, diagnóstico in vitro (IVD) e imágenes médicas.

En pocas palabras, los productos en el campo de la información y el apoyo a la vida incluyen principalmente monitores, máquinas de anestesia, ventiladores, etc.; los productos en el campo del diagnóstico in vitro incluyen principalmente detección de células sanguíneas, análisis y detección bioquímicos, inmunoensayo de quimioluminiscencia, etc.; Los principales productos en el campo de la imagen médica incluyen: Color Doppler, MRI, Ultrasonido, etc.

El informe anual de 2021 muestra que los ingresos por información y soporte de vida alcanzaron los 11.153 millones de yuanes, un aumento interanual del 10,92 por ciento, lo que representa el 44,14 por ciento de los ingresos; el negocio de diagnóstico in vitro logró ingresos de 8449 millones de yuanes, un aumento interanual del 27,13 por ciento, lo que representa el 33,43 por ciento; imágenes médicas lograron ingresos de 5426 millones de yuanes, un aumento interanual del 29,31 por ciento, lo que representa el 21,47 por ciento.

A partir del crecimiento de los productos principales, se puede ver que la razón del bajo crecimiento del segmento de soporte e información de vida se ve afectada por el lento crecimiento de los monitores.

Bajo el liderazgo de Li Xiting, el primer producto de desarrollo propio de Mindray Medical fue un monitor. Desde entonces, gracias a la adquisición de la antigua empresa americana Datascope en 2008, Mindray ha conseguido la primera cuota de mercado nacional y la tercera a nivel internacional en el campo de los monitores, y es el representante de Mindray en el campo de los productos de alta gama.

Sin embargo, el crecimiento del monitor está actualmente estancado, y la razón de esto es que el mercado tiene un espacio limitado para crecer. De 2009 a 2019, la tasa de penetración nacional solo aumentó del 20 % al 30 %, y el techo está al alcance.

Los productos de gama más alta tienen el peor crecimiento, lo que hay que decir que es un dolor de cabeza para Mindray Medical.

De hecho, entre las tres empresas principales, el tamaño del mercado en el campo del diagnóstico in vitro es el más impresionante y el techo también es el más alto. Según datos públicos, el mercado mundial de diagnósticos in vitro en 2019 tuvo un valor de 71 400 millones de USD (alrededor de 500 000 millones de RMB), manteniendo una tasa de crecimiento compuesta del 4,87 % entre 2014 y 2019. Entre ellos, los reactivos quimioluminiscentes son los más impresionantes.

Sin embargo, Mindray Medical comenzó tarde en este campo y lanzó su primer sistema de inmunoensayo de quimioluminiscencia en 2013, perdiendo su ventaja como pionero. En la actualidad, el 80 por ciento del mercado nacional de quimioluminiscencia está ocupado por los cuatro gigantes extranjeros (Roche, Abbott, Siemens y Beckman), y el resto del mercado está dividido por empresas nacionales como Mindray Medical, New Industries y Antu. Biología.

Por supuesto, aunque Mindray Medical ingresó tarde al mercado, se ha desarrollado rápidamente con las ventajas de su canal. Con el fin de controlar los costos y mejorar los márgenes de utilidad bruta, Mindray Medical también adquirió Haiti Biological, el proveedor de materia prima upstream del jefe mundial de diagnóstico in vitro, con 4 mil millones de yuanes en efectivo el año pasado.

Se puede ver que Mindray Medical es ambiciosa en el campo del diagnóstico in vitro, tratando de replicar el camino de desarrollo de los monitores en el pasado.

Sin embargo, los tiempos han cambiado y, aunque Li Xiting emigró a Singapur, la empresa aún no puede escapar de las tormentas del mercado interno.

El 30 de julio de 2021, hubo rumores de adquisición centralizada de equipos médicos en Anhui y Mindray se desplomó un 8,44 % ese día. Luego, el 19 de agosto, Anhui publicó el "Anuncio sobre negociaciones para la adquisición centralizada de reactivos de pruebas clínicas en instituciones médicas públicas en la provincia de Anhui", tomando la iniciativa en la apertura de la adquisición de reactivos de pruebas clínicas provinciales a granel. Al día siguiente, las empresas de diagnóstico in vitro cayeron presas del pánico y Mindray Medical cayó un 17,05 por ciento, la mayor caída en un solo día de sus acciones A.

Se echó agua fría al tan anticipado negocio del diagnóstico in vitro, y el pánico en el mercado es comprensible. De hecho, a largo plazo, aunque la "adquisición centralizada" diluirá las ganancias, para Mindray, que se encuentra en una posición débil en el mercado, también puede ser una oportunidad para realizar la sustitución de importaciones.

En general, los productos o sectores individuales de Mindray Medical han enfrentado ciertos problemas, pero en el contexto de la nueva infraestructura médica nacional, la demanda general de dispositivos médicos sigue ahí. Mindray, como líder de la industria nacional, todavía se espera que continúe el crecimiento de su rendimiento general. . Desde la perspectiva de los inversores, después del fuerte ajuste, ¿ha tocado fondo este gran caballo blanco de equipos médicos?

/ 03 / El valor de mercado de 230 mil millones se ha evaporado y las instituciones aún dudan

En el lento entorno actual del mercado de capitales, si se compara con Hengrui Medicine, el líder en acciones farmacéuticas, el desempeño de Mindray Medical, el "arma farmacéutica", es apenas aceptable.

Al cierre del 17 de mayo, el precio de las acciones de Mindray Medical se fijó en 302,8 yuanes por acción, con un valor de mercado total de unos 365.000 millones de yuanes. En comparación con el punto más alto de 502 yuanes por acción en julio del año pasado, ha caído un 39 por ciento y el valor total del mercado se ha evaporado en más de 230 mil millones de yuanes. Y Hengrui Medicine cayó de 97,23 yuanes por acción a los actuales 29,93 yuanes por acción, una caída de casi el 70 por ciento.

De hecho, Mindray Medical y Hengrui Medicine, como líder en equipos médicos y líder en medicamentos innovadores respectivamente, pueden tener tal desempeño, que está relacionado con las características de sus respectivas industrias.

La industria de dispositivos médicos es diferente de la industria farmacéutica. Si este último desarrolla un nuevo fármaco, el aumento del rendimiento que genera suele ser inmediato y muestra un efecto similar a un pulso. La industria de dispositivos médicos donde se encuentra Mindray es diferente. Los productos de dispositivos médicos suelen tener una larga vida útil. El reemplazo de equipos requiere un proceso, y la tasa de crecimiento es lenta pero relativamente estable.

En Mindray Medical, el crecimiento de su rendimiento en los últimos años ha sido estable y la tasa de crecimiento no es lenta. En el contexto de más de un año, el rendimiento es mejor que el de las acciones estrella médicas tradicionales, como Hengrui Medicine, Aier Eye, WuXi AppTec y Changchun High-tech.

Después de todo, un crecimiento de rendimiento estable a largo plazo de más del 20 por ciento corresponde a un PE dinámico de más de 40 veces, lo cual no es costoso.

Por otro lado, Mindray Medical ha sido el foco de la investigación institucional en los últimos años, especialmente el número de instituciones receptoras ha superado las 3,000 durante dos años consecutivos, ocupando el primer lugar en acciones A. Los datos muestran que más de 550 instituciones han realizado recientemente investigaciones sobre Mindray y su atención no ha disminuido. Por supuesto, cabe señalar que, aunque las instituciones todavía están preocupadas, el precio de las acciones de Mindray todavía se encuentra en un canal descendente.

La investigación es la investigación, y muchas instituciones parecen dudar cuando se trata de dinero real. Después de todo, se sabe que la megatendencia actual sigue plagada de incertidumbre.

Con la caída del precio de las acciones de Mindray, el patrimonio neto de Li Xiting se evaporó en más de 35.000 millones de yuanes en un año. Pero parece más abierto a los altibajos del mercado de valores.

"La cotización es para financiar el desarrollo, no para ganar dinero para las personas", dijo Li Xiting.

En una entrevista con los medios, Li Xiting se mostró optimista sobre la situación capital de Mindray. "No hay préstamo bancario, y hay casi 20 mil millones en efectivo en la cuenta. La construcción de las bases de la compañía es todo de sus propios fondos".

Esta también puede ser la base de la inversión continua de Mindray en investigación y desarrollo. Sin embargo, a juzgar por los datos del informe financiero, al final del primer trimestre de este año, el capital monetario total de la empresa era de 14.898 millones de yuanes, un 10,51 por ciento menos que el año anterior. A fines de 2021, era de 15.361 millones de yuanes, una disminución interanual del 3,17 por ciento, la primera disminución desde que se compraron las acciones A.

Esta tendencia no parece ser tan optimista como el desempeño de Li Xiting.

Por supuesto, en general, el crecimiento del rendimiento de Mindray Medical sigue siendo relativamente estable y tiene pocos competidores en el mercado nacional. "Minray aprende Roche, y todo el país aprende Mindray" no es una palabrería. Sin embargo, esto también muestra que Mindray Medical, que ha crecido a través de "ciudades circundantes de áreas rurales", todavía necesita seguir trabajando duro si realmente quiere afianzarse en el mercado internacional, especialmente para desarrollar más productos finales.

Con decenas de miles de millones de efectivo en la mano, todo es posible.

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